The imbal hasil obligasi Treasury AS 30 tahun sebesar 5,1418% bukan sekadar angka bulat yang dilewati dalam perdagangan pagi yang tipis — ini adalah level tertinggi dalam dua puluh tahun terakhir untuk tenor panjang, dan terjadi pada Senin pagi ketika menteri keuangan dan gubernur bank sentral G7 sudah berkumpul di Paris untuk menangani persis kekuatan yang mendorongnya. Beberapa analis mungkin menafsirkan waktu ini sebagai cerminan kekhawatiran pasar bahwa para pembuat kebijakan belum sepenuhnya mengatasi risiko inflasi dan terkait energi.
Hugh Leask dari CNBC melaporkan pergerakan ini pada jam-jam awal Asia, dengan imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun naik lebih dari 2 basis poin menjadi 4,6173% — level intraday tertingginya dalam 15 bulan — sementara 2 tahun bertambah lebih dari 1 basis poin mencapai 4,1008%. Kurva menanjak di ujung panjang, yang mungkin mencerminkan investor yang menuntut premi jangka waktu yang lebih besar untuk memegang durasi ketika lintasan inflasi benar-benar tidak pasti.
Pergerakan 14 Basis Poin Minggu Lalu Menjadi Penentu
Cetak Senin mengikuti lonjakan 14 basis poin pada tenor 10 tahun minggu lalu — pergerakan tajam dalam satu minggu yang membuat posisi menjadi ketat menjelang sesi ini, menurut CNBC. Katalis saat itu, seperti sekarang, adalah kombinasi kenaikan harga minyak dan lingkaran umpan balik inflasi yang berjalan melalui biaya impor. Ketua Fed baru Kevin Warsh menghadapi kenaikan harga konsumen dalam lingkungan ini tanpa katup pelepas yang jelas dalam jangka pendek — pasar mungkin melihat ruang untuk pemotongan suku bunga jangka pendek lebih terbatas sementara harga energi tetap tinggi di sekitar $111,16.
Itulah tali pengikat yang diungkapkan oleh Will Hobbs, chief investment officer di Brooks Macdonald, secara gamblang di acara CNBC Edisi Pagi Eropa Senin pagi:
“Inflasi akan menjadi masalah yang rumit dan mengganggu bagi bank sentral dan investor obligasi.” — Will Hobbs, CIO, Brooks Macdonald, CNBC.
Dia benar, dan kata “mengganggu” sangat bermakna di sana. Pasar semakin menilai apakah tekanan inflasi bisa terbukti lebih persisten dari yang diperkirakan sebelumnya.
Brent di $111,16 Adalah Pemicu Langsung
Minyak mentah Brent naik 1,8% menjadi $111,16 per barel pada Senin, sementara saham berjangka WTI naik lebih dari 2% menjadi $107,56, menurut CNBC. Konflik Timur Tengah adalah agenda utama di KTT G7 Paris, dan pasar tidak menunggu komunike. Energi pada level ini mengalir langsung ke CPI melalui biaya bahan bakar dan transportasi, dan dari sana ke ekspektasi inflasi — yang menurut beberapa analis berkontribusi pada penetapan harga ulang di ujung panjang kurva Treasury.
Bagi para pedagang ekuitas, pergerakan minyak menciptakan perpecahan yang akrab. Produsen energi dan saham-saham yang berat dalam bobot energi FTSE 100 mungkin akan mendapatkan angin segar, sementara sektor yang berorientasi pada konsumen dengan eksposur pelanggan kelas bawah dan margin tipis dapat menghadapi tekanan karena biaya input meningkat. Maskapai penerbangan dan perusahaan truk, yang memiliki eksposur bahan bakar langsung, patut diperhatikan.
Kekacauan Global — JGB Mengejutkan
| Instrumen | Imbal Hasil | Pergerakan |
|---|---|---|
| Treasury AS 10 Tahun | 4,6173% | +2 bps (Senin); +14 bps pekan lalu |
| US 30-Year Treasury | 5.1418% | +1 bp (Senin); tertinggi dalam 20 tahun |
| US 2-Year Treasury | 4.1008% | +1 bp |
| German 10-Year Bund | 3.1827% | +2 bps |
| Japan 10-Year JGB | 2.739% | +13 bps |
| UK 10-Year Gilt | 5.169% | -1 bp (sedikit melonggar) |
| UK 30-Year Gilt | 5.818% | -3 bps |
Sumber: CNBC
Angka dari Jepang inilah yang membuat Anda berhenti sejenak. Pergerakan 13 basis poin dalam satu sesi untuk JGB 10 tahun — menjadi 2,739% — bukanlah kesalahan pembulatan. Jepang telah bertahun-tahun menahan imbal hasil pada level rendah secara artifisial, dan toleransi BOJ terhadap pengaturan tersebut sedang diuji di kedua sisi: inflasi domestik yang meningkat di satu sisi, inflasi impor melalui pelemahan yen di sisi lain. Pergerakan imbal hasil JGB yang berkelanjutan secara historis membawa konsekuensi bagi alokasi aset global, mengingat peran lama institusi Jepang sebagai pemegang utama durasi AS dan Eropa. Saluran tersebut patut dicermati seiring berjalannya minggu ini.
Bund Jerman 10 tahun di 3,1827% — naik 2 bps — mengikuti pergerakan Treasury dengan drama yang lebih sedikit tetapi mengkonfirmasi bahwa aksi jual bukanlah fenomena yang hanya terjadi di AS. Ini adalah aksi jual durasi global yang terkoordinasi.
Gilt Inggris — Premi Risiko yang Berbeda
Pasar gilt menceritakan kisah yang sedikit berbeda. Gilt 10 tahun sedikit melemah sekitar 1 basis poin menjadi 5,169% dan obligasi 30 tahun turun 3 bps menjadi 5,818%, sebuah divergensi marjinal dari arah aksi jual yang luas. Meskipun terjadi penurunan marjinal, imbal hasil tetap tinggi, dan Lizzie Galbraith, ekonom politik senior di Aberdeen, mengatakan kepada CNBC bahwa guncangan harga energi dikombinasikan dengan ketidakpastian politik Inggris yang berkelanjutan seputar Perdana Menteri Keir Starmer memberikan "premi risiko tambahan" pada gilt. Gagasan bahwa gejolak politik domestik dapat menandai pergeseran tegas ke kiri di bawah perdana menteri Partai Buruh yang baru menambah kekhawatiran pasokan idiosinkratik pada cerita inflasi yang ada, menurut CNBC. Pedagang sterling akan memiliki interpretasi mereka sendiri mengenai hal itu.
Apa yang Bisa Menghentikan atau Membalikkan Ini
Skenario alternatif yang mungkin adalah: KTT G7 di Paris dapat menghasilkan respons terkoordinasi terhadap guncangan energi Timur Tengah — bahasa de-eskalasi diplomatik, diskusi potensial tentang pelepasan cadangan strategis — dapat meredakan sebagian tekanan kenaikan pada harga minyak. Jika Brent mundur dari $111,16, pendorong utama narasi ketakutan inflasi akan melemah. Sinyal dovish dari Warsh atau pembicara Fed mana pun minggu ini, baik yang disengaja maupun yang dibaca oleh pasar, dapat melihat ujung depan menguat dan menarik kembali beberapa pembeli durasi ke ujung panjang.
TLT, ETF Treasury berjangka 20 tahun lebih telah menjadi sasaran pergerakan ini dan mungkin mengalami penutupan posisi jual pendek jika salah satu katalis tersebut terwujud. Namun, dengan obligasi 30 tahun di level tertinggi dua dekade dan agenda G7 didominasi oleh guncangan pasokan yang mendorong imbal hasil, pasar tetap sensitif terhadap perkembangan inflasi dan energi, dan volatilitas imbal hasil dapat berlanjut dalam jangka pendek
Katalis yang Perlu Diperhatikan
- Pertemuan Menteri Keuangan dan Bank Sentral G7, Paris — berlangsung minggu ini. Bahasa komunike apa pun mengenai energi, pasokan minyak, atau kebijakan suku bunga terkoordinasi dapat menggerakkan imbal hasil secara tajam. Reuters diharapkan akan menyiarkan pembaruan langsung.
- Pembicara Federal Reserve — Warsh dan anggota FOMC yang berbicara di depan umum minggu ini dapat mengklarifikasi selera Fed untuk penurunan suku bunga mengingat pembacaan inflasi saat ini. Kalender via FOMC.
- Komunikasi BoJ — mengingat pergerakan JGB sebesar 13 bps, tanggapan apa pun dari Bank of Japan patut mendapat perhatian. Rilis berita BOJ.
- Pasar minyak — Brent di $111,16 adalah porosnya. Data pasokan mingguan EIA, tersedia di sini, dapat menggeser sentimen energi di pertengahan minggu.
Penafian Risiko: Perdagangan CFD melibatkan risiko yang substansial dan dapat mengakibatkan hilangnya modal yang Anda investasikan. CFD adalah instrumen yang kompleks dan datang dengan risiko tinggi kehilangan uang dengan cepat karena leverage. Anda harus mempertimbangkan apakah Anda memahami cara kerja CFD dan apakah Anda mampu mengambil risiko tinggi kehilangan uang Anda. Kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa depan. Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan dan tidak merupakan nasihat investasi.