Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm của Hoa Kỳ ở mức 5,1418% không chỉ là một con số tròn được giao dịch trong phiên giao dịch sớm mai — đây là mức cao nhất của kỳ hạn dài trong hai mươi năm, và nó xuất hiện vào sáng thứ Hai khi các bộ trưởng tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương G7 đã tập trung tại Paris để giải quyết chính xác các lực lượng đang thúc đẩy nó. Một số nhà phân tích có thể diễn giải thời điểm này là phản ánh những lo ngại của thị trường rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn chưa giải quyết triệt để các rủi ro liên quan đến lạm phát và năng lượng.
Hugh Leask của CNBC đã báo cáo động thái này trong giờ giao dịch sớm ở châu Á, với lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng hơn 2 điểm cơ bản lên 4,6173% — mức cao nhất trong phiên giao dịch trong ngày là 15 tháng — trong khi kỳ hạn 2 năm thêm hơn 1 điểm cơ bản để đạt 4,1008%. Đường cong lợi suất đang dốc lên ở kỳ hạn dài, điều này có thể phản ánh các nhà đầu tư đòi hỏi một mức
phần bù kỳ hạn
lớn hơn để nắm giữ kỳ hạn khi quỹ đạo lạm phát thực sự không chắc chắn. Mức tăng 14 điểm cơ bản tuần trước đã đặt nền tảngMức tăng vào thứ Hai diễn ra sau khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 14 điểm cơ bản vào tuần trước — một động thái mạnh mẽ trong một tuần đã khiến vị thế bị căng thẳng khi bước vào phiên giao dịch này,
theo CNBC Bản tin sớm châu Âu Sáng thứ Hai:
“Lạm phát sẽ là một vấn đề khó khăn, gây khó chịu cho các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư trái phiếu.” — Will Hobbs, CIO, Brooks Macdonald, CNBC.
Ông ấy nói đúng, và từ “gây khó chịu” đang thể hiện rõ ý nghĩa. Thị trường ngày càng đánh giá liệu áp lực lạm phát có thể dai dẳng hơn dự kiến trước đó hay không.
Dầu Brent ở mức 111,16 USD là yếu tố thúc đẩy chính
Dầu Brent đã tăng 1,8% lên 111,16 USD/thùng vào thứ Hai, trong khi hợp đồng tương lai WTI tăng hơn 2% lên 107,56 USD, theo CNBC. Cuộc xung đột ở Trung Đông là chương trình nghị sự hàng đầu tại hội nghị thượng đỉnh G7 ở Paris, và thị trường không chờ đợi bản thông cáo. Năng lượng ở các mức này chảy trực tiếp vào CPI thông qua chi phí nhiên liệu và vận tải, và từ đó vào kỳ vọng lạm phát — mà một số nhà phân tích tin rằng đang góp phần định giá lại ở phần cuối dài của đường cong kho bạc.
Đối với các nhà giao dịch cổ phiếu, động thái giá dầu tạo ra một sự phân chia quen thuộc. Các nhà sản xuất năng lượng và các tên tuổi có trọng số lớn trong lĩnh vực năng lượng của FTSE 100 có thể được hưởng lợi, trong khi các lĩnh vực hướng tới người tiêu dùng với sự tiếp xúc với khách hàng ở phân khúc thấp và biên lợi nhuận mỏng có thể đối mặt với sự sụt giảm khi chi phí đầu vào tăng lên. Các hãng hàng không và vận tải đường bộ, những đơn vị có sự tiếp xúc trực tiếp với nhiên liệu, là những cái tên đáng chú ý.
Đợt bán tháo toàn cầu — JGBs là điều bất ngờ
| Công cụ | Lợi suất | Biến động |
|---|---|---|
| Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm | 4,6173% | +2 điểm cơ bản (Thứ Hai); +14 điểm cơ bản tuần trước |
| Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm | 5,1418% | +1 điểm cơ bản (Thứ Hai); Cao nhất 20 năm |
| Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm | 4,1008% | +1 điểm cơ bản |
| Trái phiếu Bund Đức kỳ hạn 10 năm | 3,1827% | +2 điểm cơ bản |
| Trái phiếu JGB Nhật Bản kỳ hạn 10 năm | 2,739% | +13 điểm cơ bản |
| Trái phiếu Gilt Anh kỳ hạn 10 năm | 5,169% | -1 điểm cơ bản (giảm nhẹ) |
| Trái phiếu Gilt Anh kỳ hạn 30 năm | 5,818% | -3 điểm cơ bản |
Nguồn: CNBC
Số liệu của Nhật Bản là điều khiến bạn phải dừng lại giữa dòng tin. Một mức tăng 13 điểm cơ bản trong một phiên giao dịch đối với JGB kỳ hạn 10 năm — lên 2,739% — không phải là lỗi làm tròn. Nhật Bản đã dành nhiều năm để neo giữ lợi suất ở mức thấp một cách giả tạo, và sự chấp nhận của BOJ đối với thỏa thuận đó đang bị thử thách ở cả hai đầu: lạm phát trong nước gia tăng ở một bên, lạm phát nhập khẩu thông qua đồng yên yếu ở bên kia. Một sự biến động tăng bền vững trong lợi suất JGB trong lịch sử đã mang lại những hậu quả cho việc phân bổ tài sản toàn cầu, do vai trò lâu đời của các tổ chức Nhật Bản là những người nắm giữ chính các kỳ hạn của Mỹ và Châu Âu. Kênh đó đáng để theo dõi khi tuần này tiến triển.
Bund kỳ hạn 10 năm của Đức ở 3,1827% — tăng 2 điểm cơ bản — bám theo diễn biến của Kho bạc với ít kịch tính hơn nhưng xác nhận rằng đợt bán tháo không chỉ diễn ra ở Mỹ. Đây là hoạt động bán tháo trái phiếu có kỳ hạn trên toàn cầu phối hợp.
Trái phiếu Chính phủ Anh — Một mức phí bảo hiểm rủi ro khác
Thị trường trái phiếu chính phủ Anh đang kể một câu chuyện hơi khác. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 1 điểm cơ bản xuống 5,169% và trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm 3 điểm cơ bản xuống 5,818%, một sự phân kỳ nhỏ so với hướng bán tháo chung. Mặc dù giảm nhẹ lợi suất vẫn ở mức cao, và Lizzie Galbraith, nhà kinh tế chính trị cấp cao tại Aberdeen, nói với CNBC rằng cú sốc giá năng lượng kết hợp với sự không chắc chắn về chính trị liên tục của Vương quốc Anh xung quanh Thủ tướng Keir Starmer đang gắn “một mức phí bảo hiểm rủi ro bổ sung” cho trái phiếu chính phủ Anh. Gợi ý rằng sự hỗn loạn chính trị trong nước có thể báo trước một sự thay đổi quyết đoán sang cánh tả dưới thời một thủ tướng mới của Đảng Lao động bổ sung mối lo ngại về phía cung độc đáo vào câu chuyện lạm phát hiện có, theo CNBC. Các nhà giao dịch tiền tệ bảng Anh sẽ có cách đọc riêng về điều đó.
Điều gì có thể ngăn chặn hoặc đảo ngược điều này
Một kịch bản thay thế tiềm năng là: hội nghị thượng đỉnh G7 tại Paris có thể đưa ra một phản ứng phối hợp đối với cú sốc năng lượng ở Trung Đông — ngôn ngữ giảm leo thang ngoại giao, thảo luận tiềm năng về việc giải phóng dự trữ chiến lược — có thể làm giảm bớt một số áp lực tăng lên giá dầu. Nếu Brent thoái lui khỏi 111,16 đô la, động lực chính của câu chuyện sợ lạm phát sẽ dịu đi. Một tín hiệu ôn hòa từ Warsh hoặc bất kỳ diễn giả Fed nào trong tuần này, dù cố ý hay được thị trường diễn giải, có thể thấy phần đầu của đường cong lợi suất phục hồi và kéo một số người mua kỳ hạn trở lại phần cuối của đường cong lợi suất.
TLT, quỹ ETF trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 20 năm trở lên, đã chịu tác động của đợt bán tháo này và có thể chứng kiến hoạt động mua vào bù bán khống nếu bất kỳ yếu tố xúc tác nào kể trên xảy ra. Tuy nhiên, với kỳ hạn 30 năm ở mức cao nhất trong hai thập kỷ và chương trình nghị sự của G7 bị chi phối bởi cú sốc nguồn cung đang đẩy lợi suất tăng, thị trường vẫn nhạy cảm với lạm phát và các diễn biến năng lượng, và sự biến động của lợi suất có thể tiếp tục trong ngắn hạn.
Các yếu tố cần theo dõi
- Hội nghị Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương G7, Paris — diễn ra trong tuần này. Bất kỳ tuyên bố nào về năng lượng, nguồn cung dầu mỏ hoặc chính sách lãi suất phối hợp đều có thể khiến lợi suất biến động mạnh. Reuters dự kiến sẽ cập nhật trực tiếp.
- Các phát biểu của Fed — Các bài phát biểu công khai của Warsh và các thành viên FOMC trong tuần này có thể làm rõ mức độ sẵn sàng cắt giảm lãi suất của Fed dựa trên số liệu lạm phát hiện tại. Lịch trình qua FOMC.
- Thông tin từ BoJ — với mức tăng 13 bps của JGB, bất kỳ phản ứng nào từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đều cần được chú ý chặt chẽ. Các thông cáo báo chí của BOJ.
- Thị trường dầu mỏ — Brent ở mức 111,16 USD là điểm tựa. Dữ liệu nguồn cung hàng tuần của EIA, có tại đây, có thể thay đổi tâm lý thị trường năng lượng vào giữa tuần.
Tuyên bố miễn trừ rủi ro: Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn đầu tư. CFD là các công cụ phức tạp và đi kèm với rủi ro cao mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Bạn nên cân nhắc xem liệu bạn có hiểu cách CFD hoạt động và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ số cho kết quả trong tương lai. Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư.